对于建设机械（600984.SH）而言，2025年是一个守住基本盘、开启“新棋局”的关键年份。
上半年，国内塔机租赁市场延续下游需求不足态势，因工程建设项目新开工面积减少、项目开工率不足等因素，设备利用率和设备租赁价格仍处于低位。
业内人士预计，2025年将成为塔机市场的筑底之年，向上拐点或许需待2026年。
在此背景下，作为行业龙头的建设机械并未被动等待，而是在周期底部蓄力：维稳租赁主业的同时，其通过发力海外市场、布局新兴领域，试图在低谷期打通一条穿越周期的路径。
一旦行业复苏信号明朗，建设机械有望凭借未雨绸缪的战略调整，占据主动权。
发力海外市场
2025年以来，房地产调控持续深化，下游需求未见回暖，塔机租赁行业仍然承压。
国家统计局数据显示，上半年全国房地产开发投资同比下降11.2%，新开工面积下降20.0%。
蔓延至工程机械板块，据行业协会统计，1-6月全国塔式起重机销量仅为2771台，同比下滑38%。其中，国内销量1495台，同比大幅下降57.5%，近乎腰斩。与之形成反差的是，塔机出口表现亮眼，同期出口1276台，同比增长34.2%。
弱周期之下，行业洗牌加速，头部企业凭借规模与资源壁垒，展现出更强的抗风险能力。
2025年上半年，国内工程机械租赁龙头建设机械实现主营业务收入11.12亿元，其中租赁业务收入9.16亿元，主要来自子公司庞源租赁。
尽管业绩规模较此前有所收缩，但庞源租赁仍是国内规模领先、设备种类较为齐备的建筑起重机械经营租赁企业，可以满足市政、房建、工建、交通、能源等各类不同工程的施工要求。
这种规模优势，在行业低谷期形成了天然的护城河。
随着需求收缩，价格战日趋激烈，导致塔机租赁价格整体下滑，行业整体盈利水平下降，中小租赁企业纷纷退出市场，行业正加速向头部集中，龙头企业相对更为稳定。
与此同时，建设机械亦主动出击，将目光投向海外。
据了解，庞源租赁已先后进入菲律宾、马来西亚、柬埔寨等市场。2024年，建设机械海外市场收入达1.52亿元，同比增长158%，毛利率达18.48%，成为所有区域中毛利率最高板块。
尽管2025年上半年未具体披露海外数据，但建设机械在年报中明确表示，将紧跟共建“一带一路”贸易投资合作扩容升级的政策东风，在稳固国内市场的同时，积极开拓东南亚和中亚市场。
不难看出，弱周期下，龙头企业正试图通过规模壁垒和海外拓展，寻找结构性机会。
稳住租赁主业
行业预期普遍调整，不少业内人士已将塔机市场的筑底时间设定在2025年，而真正的向上拐点，则被推后至2026年。
在这一轮周期考验中，作为行业龙头，建设机械正将“稳住租赁主业基本盘”视为首要目标。
半年报显示，公司正通过多个业务板块的协同运作，实现资源最优配置。
如天成建机加强投资项目合规管理，加速推进自贡庞源重点项目建设。该基地建成后，有望进一步巩固建设机械在西南区域的市场地位。
建设钢构与建设机械通过“内协外联”积极拓展业务承揽，寻找新的增长极。上半年，其钢结构制作及安装业务实现收入5644.85万元，同比增长16.22%，成为业绩中的一抹亮色。
庞源租赁则持续加强国内外、省域及集团内部市场的信息与资源共享，通过精细化运营提升设备出租率。
具体来看，面对房地产需求收缩，公司主动转向新基建、工业园区、公共设施等领域。这类项目往往投资规模大、建设周期长，对设备租赁服务提出更高要求。而建设机械在品牌、设备规模及服务网络上的优势，恰好与之匹配。
今年以来，庞源租赁接连斩获多个千万级别大单，包括香港安保东涌第42区项目、河北雄安保密项目01地块、温州苍泰高速CTTJ08标、张家港南通至宁波高速铁路站前Ⅴ标等。
上述以央企、国企为主导的大体量项目，正成为建设机械穿越周期的压舱石。
值得注意的是，建设机械还敏锐捕捉市场变化，及时调整营销策略，特别设立专班抢抓国家重大项目建设机遇。 若真如市场所预期，塔机行业迎来向上拐点时，也将率先眷顾那些做好准备的“头号玩家”。
开拓新兴市场
维稳设备租赁主业之外，建设机械亦将更多资源投向具备高潜力的新业务。
其自主研发的W系列矿用防爆锂离子蓄电池无轨胶轮车以防爆锂电池组为动力来源，具备零排放、无污染特征，契合煤矿智能化、绿色化建设方向，可有效破解高排放、低防爆和污染治理等长期制约煤矿企业安全生产的痛点。
目前，该无轨胶轮车已陆续对接多个矿区，进入商业化收获阶段。
此外，公司日前公告称，拟出资设立合资公司聚焦煤矿智能化开采控制系统及核心零部件的研发与制造。
合资公司将专注综采智能化工作面、智慧矿山等业务，提供安全、高效、全面的智能化解决方案，推动公司向高端装备制造与智能化服务方向转型。
该布局也与国家持续推进煤矿智能化的政策方向相契合。
近年来，国家持续大力推进煤矿智能化建设。国家能源局不久前印发《关于开展煤矿智能化技术升级应用试点工作的通知》，明确提出要“迭代提升煤矿智能化建设运行水平”。
煤矿智能化装备市场正处于爆发前夜，建设机械此时落子，有望占得先机。
值得一提的是，新业务与公司现有业务在技术积累、市场渠道等方面具备协同效应。
建设机械亦在公告中坦言，合资公司有助于公司进一步拓展市场空间，提升企业竞争力，充分发挥公司在工程机械制造领域的深厚底蕴、广泛的市场资源以及行业影响力，结合恒达智控在煤炭智能化开采控制系统领域的技术优势，实现优势互补，满足市场对智能化设备的需求，助力公司转型发展。
透过半年报，建设机械所传递的不仅是一份业绩数据，更是一家老牌国企在行业变革中的主动突围。
一旦传统工程机械行业复苏，作为龙头企业的建设机械有望展现出较强的业绩弹性；而无轨胶轮车与煤矿智能化装备等新业务板块逐渐成熟，则可能为公司打开新的成长空间。
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